Où vont les banques ?

Mercredi 18 septembre 2013 Quelques heures avant la fin du monde.  Ou pas, d'ailleurs Cécile Chevré Les banques centrales savent-elles ce qu'elles font  se demandait dans une précédenteQuotidienne  Eberhardt Unger. Question toute rhétorique car,  effectivement, elles n'ont aucune idée ni de la conduite  à tenir, ni des conséquences à long terme de leur politique.  Cependant, la question mérite d'être posée et reposée,  cinq ans après la faillite de Lehman Brothers, et alors que l es banquiers centraux sont présentés comme les remparts  contre un effondrement systémique de l'économie mondiale. Vous avez été nombreux à réagir à cet article et voici la  réaction d'un lecteur auquel je vais accorder l'anonymat :  "Oui, elles savent ce qu'elles font ! Leur objectif est de  ruiner les Etats européens et d'installer une dictature à  leur place avec des valets politiciens à leurs bottes !  Vous qui voyez loin, je suis surpris que vous n'ayez pas  détecté leur manège !" Cher lecteur, je ne suis pas sûre que l'on puisse vraiment  m'accuser de complaisance envers les banques centrales,  mais de là à les accuser de fomenter un complot anti-européen...  il y a plusieurs pas que je me refuse absolument à franchir. Que la Fed n'ait pas grand-chose à faire de ce qui se passe  en Europe ou dans les pays émergents, ça je veux bien  le croire.  Qu'elle ne mesure pas les conséquences à long terme de sa  politique, ça aussi. Que la politique de cette même Fed soit  déjà en train de créer les bulles et les déséquilibres de  demain, évidemment... mais l'établissement d'une dictature  a peu de chances --rassurez-vous -- de faire partie de ses  projets.  Tout d'abord parce que Bernanke et consorts sont bien trop occupés à sauver le dollar et la dette américaine. La dette, encore elle Et c'est un sacré boulot. La dette publique américaine va à  nouveau atteindre dans les jours qui viennent son plafond  légal.  Et, à nouveau, nous allons assister à des discussions  musclées au Congrès sur les manières de réduire, ou pas,  cet endettement.  Discussions qui n'aboutiront à rien à part un blanc-seing  pour le gouvernement américain qui va continuer à s'endetter. La dette américaine va continuer à croître, voilà une  certitude.  Et c'est appréciable car en ce monde post-Lehman,  elles sont bien rares. La dette US augmente donc. Il lui faut donc plus  d'acheteurs.  Reste à savoir qui, car les acheteurs traditionnels de  bons du Trésor ne semblent plus tellement motivés que cela par  cette américaine qui fut un temps la panacée. Aux dernières  nouvelles, ils en sont moins convaincus, comme le soulignait  Simone Wapler dans sa Stratégie : "En avril et juin, les ventes  nettes des détenteurs étrangers ont atteint un chiffre record,  du jamais  vu depuis... 1978, année depuis laquelle ces données sont  disponibles. Avril avait déjà été un mois atroce. Juin est pire :  plus de 40 milliards de dollars de délestage". Si la tendance se poursuit, c'est mauvais très mauvais signe  pour les Etats-Unis. Reste à attendre une confirmation car les  ventes de juin peuvent être une sur-réaction aux premières  annonces de la Fed quant au ralentissement du QE...  Et si l'économie  américaine parvient tant bien que mal à se remettre -- ne  serait-ce que pour un temps -- sur les rails, les acheteurs  étrangers devraient montrer moins de réticence devant la  dette US. Quoi qu'il en soit, les rendements américains sont jusqu'à présents  restés sous contrôle grâce à une seule personne : Ben Bernanke.  Et ses 85 milliards de dollars mensuels de rachats de bons du Trésor  et d'actifs. Sans Bernanke, c'est la panique. Nous en avons d'ailleurs eu un avant-goût depuis mai : fuite des  liquidités des pays émergents, remontée des rendements obligataires  et quelques séances de baisse sur les marchés actions. Cependant, la nouvelle semble maintenant avoir été digérée par les  marchés et si, ce soir, la Fed annonce bien une réduction de 10 à  15 milliards de ses achats, les marchés ne devraient pas paniquer  outre mesure. Après tout, la Fed continuera à acheter entre 75 et  80 milliards de dollars chaque mois. Changement de chef des opérations Et ce d'autant plus que ce week-end est tombé une excellente  nouvelle pour tous les accros à la liquidité, les drogués au  quantitative easing : Larry Summers, un des principaux candidats  à la succession de Ben Bernanke à la tête de la Fed vient de jeter  l'éponge. Car pour ne rien arranger, en pleine manoeuvre pour réduire son  QE sans faire exploser les marchés, la Fed doit changer de  commandant en chef. Le mandat de Bernanke arrive à son terme  fin décembre prochain et, ces derniers mois, deux candidats s'étaient  dégagés. Larry Summers, dont la rumeur disait qu'il était le favori de Barack  Obama, et dont les faits d'armes sont les suivants : avoir presque ruiné  l'université d'Oxford, avoir été le ministre sous Clinton (l'administration  qui a permis la dérégulation des activités des banques), avoir glissé  dans une conversation que les femmes étaient naturellement moins douées  que les hommes en mathématiques et être consultant pour nombre de  banques d'affaires. La rumeur toujours le disait critique quant à l'action de Bernanke et  disposé à mettre fin aussi vite que possible au quantitative easing. INNOVATION : les "micro-usines de bureau" débarquent ! Selon notre spécialiste, cette révolution technologique a le potentiel  de multiplier chaque euro investi par 1000 ! N'attendez pas pour  entrer sur cette tendance : nos conseils ici... L'autre candidat est une candidate, Janet Yellen, vice-présidente de  la Fed  depuis 2010 et soutien inconditionnel à Bernanke et sa politique. Le retrait de Summers laisse donc le champ libre à Yellen... ce qui  laisse entrevoir une politique dans la continuité de celle de Bernanke. Les marchés n'en font qu'à leur tête Les commentateurs n'ont pas manqué d'insister sur cette nouvelle  et son effet positif sur les marchés. Pas faux, certes, mais pas  complètement vrai non plus. Je crains que les marchés planent bien au-dessus de tout cela. Oui, cet été, ils se sont laissés perturber par la perspective d'un ralentissement du QE et celle de l'élection de Larry Summers mais, depuis fin août, c'est l'apaisement qui a repris le dessus. L'évolution du S&P 500 en est parfaite illustration. Impossible d'attribuer cette bouffée d'optimisme à la décision de  Summers, celle-ci ne datant que du week-end dernier. La conclusion  qui s'impose est que les marchés actions ne sont pour le moment  pas décidés à baisser, et qu'ils se servent de la moindre nouvelle --  comme celle du retrait de Summers -- pour justifier leur position. Depuis fin août d'ailleurs, les liquidités reviennent progressivement  vers les marchés émergents et les rendements obligataires soufflent un peu. Qu'est-ce que cela  signifie pour vous ? Pour tout vous dire, tout  ceci me donne un sentiment  de malaise grandissant.  Je préfère quand le comportement  des marchés est plus "rationnel".  Que les indices grimpent  parce que l'économie se  reprend,  que les entreprises font des  bénéfices,  rien que de très normal. Mais  quand ils prennent pour excuse  le retrait d'un potentiel  candidat à la Fed qui aurait  tout aussi potentiellement  mis fin au QE... hum... tout ceci ne me dit rien de bon. La correction des marchés actions, nous sommes nombreux à l'attendre.  Je n'irais pas jusqu'à dire qu'elle est inéluctable, mais presque. La plupart  des indices mondiaux ont depuis plusieurs mois atteint leur sommet  historique, il faudra bien qu'ils corrigent à un moment ou un autre. L'annonce de la Fed semblait être le moment parfait mais ils semblent  décidés à l'ignorer. Ce qui fait craindre un retournement d'autant plus violent.  Un avis partagé par Mathieu Lebrun qui soulignait dans Agora Trading le  niveau important du VIX, l'indice de la peur : "Sur les marchés, vu le niveau  des indices US (S&P 500 autour des 1 705 points), je m'attendais à voir le  VIX refluer nettement plus bas.  Or, il ne baisse pas, et est même en légère hausse cet après-midi. Mouvement  assez étrange vu l'actualité et la hausse des actifs à risque". De quoi vous recommander à nouveau la plus grande prudence en ce qui  concerne les actions. C'est le moment de faire un peu d'analyse technique  et de vérifier que vos valeurs ne sont pas trop proches d'un important support  (s'il était franchi à la baisse, le cours risque de dégringoler) ou encore de vendre  celles qui ont évolué dans un mêmerange, sans réellement progresser depuis  un an.  C'est d'ailleurs ce que nous venons de faire dans Défis & Profits : un grand  ménage en prévision d'un mouvement violent des marchés actions... dans  quelques semaines ou quelques mois ? Mais sûrement pas demain soir.  L'annonce de la Fed a de grandes chances de faire "pschitt !".